Stabilkan nilai Ringgit segera

DR ROSLI YAAKOP | .

 

RINGGIT Malaysia (RM) dalam krisis. Hanya orang yang dijangkiti penyakit sindrom penafian menafikannya.

Akhbar perniagaan Bloomberg melaporkan bahawa dalam seminggu terkini bulan Julai 2015 (3 – 7 Ogos), nilai pertukaran RM jatuh ke RM3.9235 = USD1.00. Ini adalah penurunan terbesar dalam tempoh seminggu yang pernah direkodkan sepanjang 12 bulan sejak Julai 2014 dan nilai terendah RM sejak 1998 (tahun tercetusnya krisis kewangan Asia). Hari ini, Selasa, 11 Ogos 2015, nilai RM terus turun ke RM3.9822 = USD1.00 (Laporan Bloomberg pada pukul 4.30 petang).

Penurunan nilai RM yang berterusan ini mendorong ramai penganalisis mengunjurkan bahawa nilai pertukaran RM akan terus menyusut. PNB Baribas mengunjurkan RM akan susut kepada RM4.00 = USD1.00 pada penghujung tahun ini berbanding unjuran awal RM3.8. Societe Generale pula mengubah unjurannya dari RM3.7 kepada RM3.9 dan ANZ dari RM3.82 kepada RM3.95. Semakan menurun ini dibuat setelah mengambilkira pelbagai faktor termasuklah kelemahan harga komoditi, jangkaan Fedreserve  Amerika syarikat akan menaikkan kadar faedah September ini dan skandal 1MDB membabitkan Perdana Menteri.

Ada penganalisis menjangka bahawa kebarangkaliannya kecil bagi BNM membenarkan rizab antarabangsanya susut ke bawah USD90 bilion. Itu tidak strategik.  Kini, jumlah rizab yang berbaki sudah pun menghampiri had ini. Ini bermakna, kapasiti BNM untuk secara berterusan menyerap (mop-up) RM dari pasaran matawang adalah terhad. Ini mendorong lebih banyak spekulasi. Langkah-langkah lain – selain dari membelanjakan rizab antarabangsa – perlu dilaksanakan untuk menghentikan aliran menurun RM ini.  

Pengalaman Malaysia berdepan dengan krisis kewangan tahun 1998 mengajar kita bahawa membelanjakan rizab antarabangsa tanpa had sehingga sedikit sangat yang berbaki boleh melumpuhkan BNM untuk mempertahankan diri dari sebarang serangan spekulasi ke atas RM apatah lagi untuk menyerang balas. Sebab itu, BNM akhirnya terpaksa mengekang RM pada RM3.8 = USD1.00 dan menguatkuasakan lain-lain langkah kawalan modal. Dasar ini kekal sehingga tahun 2005. Di bawah regim “managed float” yang diamalkan selepas itu, nilai pertukaran asing pulih  sehingga mencapai sekitar RM3.00 - 3.20 = USD1.00.

Namun, sejak awal tahun 2015, nilai RM mula mengalami tekanan menurun sehingga sekarang. Jika RM terus tertekan, kemungkinan adalah tinggi untuk BNM kembali melaksanakan langkah-langkah menstabilkan nilai pertukaran RM yang bukan berasaskan pasaran seperti pengekangan RM dan kawalan modal. Setakat ini, BNM masih meneruskan regim “managed float” dalam mengurus pasaran matawang.

Laporan bahawa pelabur asing “melambakkan” pegangan pelaburan (asset holdings) mereka di Malaysia sewajarnya membimbangkan Menteri Kewangan dan Gabenor BNM yang bertanggungjawab menjaga kestabilan nilai pertukaran antarabangsa RM. Gelagat seperti ini memberi isyarat pelabur sudah berspekulasi bahawa nilai pertukaran antarabngsa RM akan terus susut dalam tempoh terdekat khasnya ke arah penghujung tahun 2015 ini. Oleh itu, seandainya mereka tidak mencairkan aset berdenominasi RM sekarang – terus bermain dengan “wait and see game” - mereka menjangka kerugian yang lebih besar bakal ditanggung. Oleh itu, mereka merasakan eloklah “mencampakkan” sahaja aset Malaysia yang mereka pegang dan beli matawang asing dan cabut lari. BNM sewajarnya bertindak menghentikan spekulasi ini.

Pada  8 Ogos 2015, akkhbar dalam talian, The Malaysian Insider, melaporkan bahawa pelabur asing yang memegang surat hutang kerajaan dan surat hutang korporat berdinominasi RM telah pun, secara beransur-ansur, menjual pegangan mereka. Dalam tujuh bulan pertama tahun 2015, mereka telah mencairkan pegangan saham di Bursa Malaysia bernilai RM11.77 bilion (USD3 bilion) dan hasil jualan dipindahkan ke luar negara.  Pencairan ini adalah yang terbesar sejak 2008.

Tampaknya, kebarangkalian untuk krisis kewangan tahun 1998 – mungkin skalanya berbeza – berulang adalah tinggi.  Kriris berkenaan menimpakan padah kembar ke atas ekonomi Malaysia – pasaran saham dan nilai pertukaran asing RM merudum dan akhirnya, ekonomi Malaysia meleset teruk. Kini, ulangan krisis ini nampaknya sudah bermula di pentas ekonomi Malaysia.

Amatlah menghairankan di sana tiada tanda-tanda jelas bahawa ada kebimbangan pada raut wajah Menteri Kewangan dan Gabenor BNM bahawa krisis kewangan mirip krisis kewangan tahun 1998  akan berulang.  Apakah Menteri Kewangan terlalu sebuk untuk menyelamatkan diri dari jerat skandal 1MDB sehingga tiada masa untuk memikirkan isu krisis matawang ini? Begitu juga halnya dengan Gabenor BNM. Apakah beliau sedang berdepan dengan kemungkinan disingkirkan dari jawatan sehingga isu matawang bukan prioriti beliau buat masa ini?

BNM memiliki sedikit sejarah hitam. Di awal tahun 1980an, Gabenor Aziz Taha telah disingkirkan  bila beliau enggan berganjak dari prinsip apabila, kononnya, beliau diarah supaya berspekulasi di pasaran matang wang antarabangsa. Kini Gabenor Zeti berdepan dengan kemungkinan yang sama. Sebagai ahli di dalam badan petugas berkuasa tinggi dalam penyiasatan skandal 1MDB membabitkan Perdana Menteri, Gabenor dilihat bertindak “lurus bendul” dan “beria-ia sangat untuk menegakkan yang hak.” Hal ini tentunya tidak disenangi. Perjalanan penyiasatan kini diganggu tangan-tangan ghaib. Tentunya Gabenor merasa tidak selamat.  Padahnya, nasib RM terabai.

Diperhatikan setakat ini, BNM dalam usahanya untuk menstabilkan nilai RM hanya bertindak meningkatkan regim intervensi pasaran. Philip McNicolas, Ahli ekonomi di BNP Paribas yang berpengkalan di Singapura menyebut bahawa sejak Julai 2014 sehingga akhir Julai tahun 2015, Bank Negara telah membelanjakan sebanyak USD25 bilion (selepas pelarasan kesan naik-turun nilai RM) daripada rizab antarabangsanya. Jumlah ini bersamaan 8% dari Keluaran Dalam Negara Kasar Malaysia (KDNK) dan dikira masif diukur pada piawaian antarabangsa.

Sejak kebelakangan ini, BNM meningkatkan lagi kegiatan intervensi pasaran untuk cuba menghentikan penyusutan nilai RM.  Dilaporkan pada 31 Julai 2015, rizab antarabangsa BNM susut kepada USD96.7 bilion  berbanding USD100.5 bilion dua minggu sebelumnya, penurunan sebanyak USD3.8 bilion atau 3.8%. Ini bermakna, paras berhemat rizab sudah cukup dekat untuk dilanggar. Namun, nilai pertukaran asing  RM terus susut. Langkah intervensi tidak berkesan nampaknya.

Memerhatikan bahawa nilai RM berterusan susut sejak dari awal tahun 2015 hingga kini (7 Ogos 2015), ianya memberi gambaran bahawa BNM belum lagi menentukan sikap dan pendiriannya mengenai persoalan:  Pada nilai berapakah RM mahu dipertahankan per Dolar Amerika? Apakah BNM mengambil sikap untuk membiarkan sahaja nilai RM terus susut  sampai ke paras  yang ditentukan sendiri oleh kuasa pasaran (market equilibrium)? Apakah kalau kuasa pasaran menentukan ianya turun ke RM4.00 atau RM4.50 berbanding satu Dolar Amerika, atau berapa sekalipun kadar yang “market-wise sustainable,” maka itulah kadar pertukaran asing yang rakyat Malaysia kena terima?

Setakat ini amat sukar untuk membaca sikap dan pendirian BNM mengenai nasib yang menimpa nilai pertukaran RM sekarang.

Baru-baru ini akhbar The Star (31 Julai 2015) ada melapurkan bahawa BNM telah meminta institusi kewangan domestik dan antarangbangsa supaya jangan memasuki transaksi dengan pelanggan masing-masing sekiranya transaksi berkenaan membawa kepada penjualan RM. Kalau sahih sekalipun maklumat ini, ia hanyalah “arahan lembut” (“moral suasion”) dan keberkesanannya tidak pasti.

Belum ada petunjuk jelas bahawa BNM akan memobilisasikan langkah-langkah yang bukan berasaskan pasaran (non-market based measures) untuk menangkis tekanan menurun ke atas RM dan menstabilkannya. Memandang ke hadapan, kelihatannya, BNM tidak boleh terus bermain dengan “wait-and-see game.” Langkah-langkah menstabilkan nilai RM di dua fron perlu difikirkan.

Di fron permintaan, langkah-langkah berkesan mengurangkan permintaan terhadap wang asing perlu diperkenalkan. Menghadkan import barang-barang mewah, menghadkan aliran keluar modal, menghentikan pelaburan luar negeri oleh dana-dana awam seperti KWSP, KWAP, Tabung Haji dan syarikat berkait kerajaan,  mengurangkan kunjungan ke luar negara oleh penjawat awam (kecuali yang penting sahaja), menggalakkan pelajar belajar di institusi pelajaran dalam negera (kecuali pengajian berkenaan tidak ditawarkan oleh universiti tempatan), menggunakan khidmat konsultansi dalam negeri dan menggalakkan warga negara melancung dalam negeri adalah beberapa langkah yang boleh mengurangkan permintaan terhadap matawang asing.

Di fron penawaran pula, beberapa langkah yang boleh menambahkan penjanaan pendapatan pertukaran asing boleh diperkenalkan. Antaranya, menaikkan kadar faedah dalam negera, menghadkan pegangan matawang asing yang non-trade related, memberi galakan kepada pertumbuhan industri berorientasikan eksport, menggalakkan aliran masuk pelaburan asing yang tertumpu kepada pembangunan industri berorientasikan eskport, menghendaki rakyat Malaysia yang melabur di luar negara membawa balik keuntungan ke Malaysia, meningkatkan promosi sektor pelancungan dan sebagainya. Juga BNM perlu memikirkan bagaimana wang sebanyak USD394.9 bilion (pada akhir 2012) yang dibawa oleh rakyat Malaysia ke luar negara (mengikut laporan kajian oleh Global Financial Integrity) boleh dibawa pulang ke Malaysia. Ini akan menambahkan bekalan matawang asing di dalam negara dan kesannya dijangka positif nilai pertukaran asing RM.

BNM tidak wajar terus bermain “wait-and-see game” kerana ia adalah “counter-productive” kepada kesihatan dan kestabilan nilai pertukaran asing RM. Soalnya, kalau fundamental ekonomi kita kokoh seperti didakwa, kenapa RM lemah? Sebagai perbandingan, Singapura tiada sumber alam sedangkan Malaysia kaya sumber alam tetapi Dolar Singapura semakin kuat? Tentu ada sesuatu yang amat tidak kena dengan pengurusan ekonomi Malaysia selama ini.

Mata wang yang lemah boleh memudharatkan ekonomi negara  dan pada mutakhirnya, rakyat yang  terbeban. - HARAKAHDAILY 11/8/2015

Share on Myspace